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威尼斯人app:招商期货:PVC乙烯法供应增加 供需平衡

时间:2019/12/23 15:11:08  作者:  来源:  查看:42  评论:0
内容摘要:PVC(6510, -95.00, -1.44%)2020年年度投资策略  PVC产业主要逻辑:  2018年PVC供应增速8%,需求增速也在7-8%。2019年PVC供应增速约3%,需求3-4%。2020年PVC供应新增产能360万吨其中可能性较高的210万吨,新增产量166万...
PVC(6510, -95.00, -1.44%)2020年年度投资策略

  PVC产业主要逻辑:

  2018年PVC供应增速8%,需求增速也在7-8%。2019年PVC供应增速约3%,需求3-4%。2020年PVC供应新增产能360万吨其中可能性较高的210万吨,新增产量166万吨,增速8%;通常60%的产量能兑现,产量增速4.5-5.5%,而10年PVC平均需求增速5.4%。需求端房地产竣工端有起色对PVC供应有拉动,但PE、PP、PET等品种的大幅度下跌形成对PVC需求的替代,整体需求预估仍处于3%-4%。长期看,PVC供需矛盾不大,房地产新开工没有明显回落,房地产竣工端改善明显对PVC需求有拉动。

  投资策略选择:

  整体:全年PVC供应略大于需求,乙烯法增量较大。节奏上2020年第一季度供应环比增加明显,二季度供应增速较低,三四季度供应回到高位,供应中间低两头高。

  跨期:2020一季度PVC供应增加春节累库存比较确定,可考虑空05合约多09合约反套。合约间供需预期差不明显,且基差正常,跨期没有好的策略。

  均价:基于房地产新开工较好的现状,房地产竣工端环比改善明显,虽然PVC供应相对于2019年有所增加,2020年度PVC平均价预计在6555左右,一季度较弱,二季度三季度回升。

  对冲:基于PVC供需基本平衡,可考虑做多PVC,做空聚烯烃,PTA(4880, -34.00, -0.69%)、乙二醇、苯乙烯等供应增速高于10%的品种。

  一、2019年行情回顾

  原油2019年上半年在减产预期下冲高,但需求较弱,下半年回落、整年走势围绕公允价格50-60区间波动。化工品走势整体走势下跌,化工指数年度跌幅12.2%,主要原因是聚烯烃、乙二醇等品种产能投放大年,供应增速很高,受经济转型和贸易战影响需求较差。

  整体化工板块大的反弹有两次,一是6月底主要原因是价格较低,宏观情绪修复,第二次反弹是9月16日沙特油田受袭击,市场预期聚乙烯、乙二醇等对中国供应占比较大的品种供应减少,化工板块大幅度反弹。随后社会库存没有明显减少,国内需求平淡的基本面主导行情,价格继续下跌。

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